01 汽车出行渐成差旅新痛点，曹操出行通过并购成为有力竞争者
尽管机构预计2025-2029年共享出行仍是成长性最强的出行方式，但为实现收入与净利润良性增长的“高质量发展”目标，各大平台需要寻找合适的多元化路径，譬如商旅出行。
环球旅讯发布的《2025Q1中国商旅市场趋势洞察报告》显示，60%企业“员工出行管控不规范”，还存在“费用支出看不清”、“降本难执行”、“统计分析难”、“员工报销负担重”等痛点。
一行业高管去年公开表示，31%大型企业因违规订单年损失超百万，60%高频出差员工年浪费1.5个工作日，仅退改签费用就消耗企业全部差旅成本的15%……在如今的宏观背景下，降本增效正成为越来越多企业的共识，使用商旅费控管理系统逐渐成为必选项。
（艾媒咨询）
国内差旅费控系统主要有三种，其中差旅费控一体化系统能解决供应链资源与成本控制双重难题，将长期受到更多大型企业青睐。差旅费控一体化系统开发方中，一类是金蝶等软件公司，优势是能与体系内其他管理系统数据联通，便于数据分析；第二类是携程等OTA平台，优势是机酒供应链丰富；第三类是滴滴、曹操出行等网约车平台，优势是能提供机票、火车票预定以及企业用车等一站式交通出行解决方案。
不过汽车出行正成为差旅出行的新难点。同程商旅发布的《2026中国企业差旅交通出行数据研究报告》显示，在早/晚高峰、恶劣天气中，企业用户叫车响应率较低；员工需事先垫付车费且报销周期较长；多数TMC平台存在定位不准确、沟通耗时也长。这无疑为曹操出行等网约车平台提供了切入商旅赛道的良机。
去年末，曹操出行宣布收购蔚星科技有限公司（耀出行）100%股权及浙江吉利商务服务有限公司（吉利商旅）100%股权。截至2025年底，吉利商旅直连全球140+航司资源，全球航线覆盖率100%；在全球230个国家拥有300万+酒店资源，部分酒店通过直采实现最优价格；火车支持在线退改签、候补等；用车资源覆盖全球120+国家的1.8万+城市；在40+城市还支持地铁对公支付。而耀出行70%收入同样来自于会议活动用车和企业商务用车。曹操出行中报显示，截至去年6月末曹操服务网络已覆盖北京、上海、广州、深圳、苏州、杭州等全国163座城市，服务了1.35万家企业客户。待业务整合后，曹操出行将成为覆盖个人与企业、标准与高端、境内与海外、“出行+商旅”的一站式科技出行平台。其成长延续性、抗风险能力均有所提高。
02 曹操出行系国内唯一集“车辆制造+自动驾驶技术+出行服务”全要素优势与一体的出行平台，有望凭借Robotaxi优势分得商旅赛道大蛋糕
企业选择商旅费控平台的第一要义是降本，而曹操出行是国内唯一、全球少数拥有“智能定制车、智能驾驶技术、智能运营”全要素优势的科技出行平台，能为企业提供性价比与舒适度兼具的出行服务。
商旅平台用车场景竞争核心不在于流量、补贴，而是车辆总持有成本，即TCO。弗若斯特沙利文统计显示，TCO约占司机总收入一半（2024年，车辆TCO占司机平均总收入的55%）。曹操出行TCO的优势亦有助于毛利率提升，并间接为商旅客户降本。
自2022年起，曹操出行便着力投入定制车业务，联手吉利推出“枫叶80V”和“曹操60”两款车型。有别于普通的平台与车企合作模式，曹操出行深度参与了车辆的设计、开发、部署、销售及运营全生命周期管理。
另外，曹操出行定制车可在吉利的130多家授权门店接受维修、保养服务，车辆平均维修、保养时间较传统维修点减少25%，成本亦有明显减少。曹操出行定制车还能借助吉利旗下的易易互联在全国46座城市布局/运营的448座换电站实现60秒换电，从而提升定制车营运效率。
（弗若斯特沙利文）
弗若斯特沙利文研究显示，曹操出行枫叶80V、曹操60两款定制车TCO较可比电动车节省30%-40%，可有效压降企业商旅用车成本。
因成本优势明显，至去年6月末，曹操出行在31个城市拥有超过3.7万辆定制车，定制车队国内最大，曹操还向合作运营商销售车辆以扩大服务网络。上半年定制车为曹操出行贡献GTV 25亿元，同比增长34.7%。
去年，曹操出行还发布了首个未来城市交通枢纽“绿色智能通行岛”。“绿色智能通行岛”集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，支持Robotaxi商业化落地，能满足企业用户快速响应、舒适出行的诉求，并切实为司机增收。
TCO是曹操出行成本优势的第一级，进入Robotaxi时代后，曹操出行可不只是成本这一重优势。
弗若斯特沙利文预计随着硬件成本降低，2026年Robotaxi运营成本将首次低于传统出租车，后续成本优势逐年拉大。
（弗若斯特沙利文）
弗若斯特沙利文预测，无人驾驶车辆渗透率将由2025年的0.06%大增至2026年的0.42%，到2030年无人驾驶车渗透率有望大增至28.47%。规模方面，全球无人驾驶出行服务将从2025年的1.4亿美元增至今年的8.5亿美元，2030年这一规模将升至673亿美元，期间年化复合增速高达199%！
吉利集团董事长李书福将曹操出行视为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行可在吉利积累的庞大智驾技术、专利的基础上开展Robotaxi研发。可想而知其盈利时间要早于其他“无背景”的智驾企业。此外，曹操出行还与千里智驾、时空道宇合作，加快Robotaxi智能驾驶技术的规模化应用与商业化落地的同时利用低轨卫星网络提供全域通信覆盖和高精度定位支持，为Robotaxi实时数据传输和精准导航提供保障，以解决商旅用户精准接送及远距离跨城出行等难题。
曹操出行是国内少数运营超10年的共享出行平台，累计完成超过19亿次出行服务，积累了车辆行驶轨迹、路况信息、用户需求等海量出行数据，可用于训练自动驾驶算法，以应对拥堵、行人穿行、特殊天气等复杂的城市交通场景，提升用户乘坐Robotaxi的安全性。
去年12月，曹操出行在Robotaxi战略升级发布会上披露公司初期将主要开展技术验证与小规模测试运营。现曹操出行累计已完成超3.8万公里的自动驾驶道路测试，其第二代Robotaxi已启动试运营，正完成从主驾安全员到无人化运营的过渡。曹操出行计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV。
03 国内企业TMC渗透率偏低，商旅有助于优化曹操出行订单结构
《2024-2025中国商旅管理白皮书》显示，2024年我国商旅市场总规模达3725亿美元，2025年预计将突破4062亿美元。
全球市场2025年商旅支出或已超16000亿美元。
携程披露的经营数据显示，携程商旅2024全年营收25亿元，同比增长11%。2025年Q3，携程商旅营收7.56亿元，同比增长15%。TMC平台虽增速可观，但渗透率仍偏低。
滴滴预计国内TMC将以年化8.8%的速度加快渗透，加之使用现成TMC的企业数量也逐年增加，预计全球企业用车规模已超千亿美元，这为曹操出行商旅业务提供了可观的成长空间。
曹操出行短期因配股导致风险偏好承压，但公司作为国内唯一集“车辆定制+自动驾驶技术+出行服务”优势于一身的出行平台，在收购吉利商旅、耀出行后，机酒供应链、中高端商旅服务的短板得以补强。待Robotaxi崛起，必将重塑网约车乃至商旅赛道的竞争格局。料曹操商旅业务将凭借Robotaxi成本、技术优势，在未来5年保持年化20%+的收入增长，从而优化曹操出行以C端业务为主的订单结构，带动毛利率持续改善，并最终跨越Break Even进入盈利阶段。短期非理性回撤或是长期较为优质的买点。